【研究报告内容摘要】
本周观点:新能源汽车质变撬动需求 乘用车底部向上 新能源汽车:2019年 12月销量同比下降 15%(1-12月累计增长 5%)。政策驱动由补贴转为双积分,特斯拉国产、合资品牌的专用 平台车型密集投放引发的 2020年供给端质变是推动行业成长的核 心驱动力,将为行业贡献净增量超过 20万辆,预计 2020年新能源 汽车销量突破 150万辆。新能源汽车行业正处于从 2.0时代到 3.0时代,model 3有望成为类 iphone4的现象级产品,类比手机产业 的变革过程,行业将从导入期迈入成长期。建议关注: a. 特斯拉 产业链:【拓普集团、华域汽车、三花智控*】、相关受益标的【旭 升股份】;b. 大众 meb 产业链:【华域汽车、三花智控、精锻科 技】;c.增量领域龙头:【宁德时代*】及宁德时代、lg 化学产业 链。(*三花智控、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆 盖) 乘用车:短期底部特征明显,叠加限购取消等汽车消费刺激政策逐 步落地,行业有望开启周期性复苏,目前头部企业已率先实现回 暖。月度销量降幅明显收窄,乘联会数据显示 2019年 12月狭义乘 用车批发同比下降 1.0%(1-12月累计同比下降 9.3%),零售同比下 降 3.4%(1-12月累计同比下降 7.4%);其中长安/吉利/广汽/上汽/ 长城 2019年 12月销量同比增速为+31%/+39%/-0%/+6%/-21%。结合 终端库存深度保持 1.33个月的合理水平,销量增速叠加估值修复 将带来行业β机会,根据车企销量修复弹性与时间顺序,以及车企 竞争能力和竞争意愿,建议重点关注【长安汽车、吉利汽车 h、广 汽集团 h、上汽集团、长城汽车】。 零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额 4%vs33%),全球供应链 重塑,关注整车周期共振【华域汽车、拓普集团、新泉股份】和配 件核心成长【科博达、星宇股份、玲珑轮胎】、受益标的【敏实集 团】。 重卡:2019年 12月销量 8.6万辆,同比增长 4.2%;全年累计销量 116.8万辆,同比增长 1.8%,再创历史新高。需求与政策共振,高 景气度有望延续至 2020年以后。建议关注整车龙头【中国重汽】; 零部件龙头【潍柴动力】。 本周行情:整体强于市场 零部件领涨子板块 本周 a 股汽车板块上涨 3.6%,在申万行业排名第 3位,表现强于沪 深 300(+0.4%)。其中零部件、其他交运设备、汽车服务、乘用车、 货车分别上涨 5.2%、4.8%、3.1%、1.9%、1.0%;客车板块下跌 1.6% 。个股方面,模塑科技、旭升股份、均胜电子等涨幅靠前;潍柴动 力、中国重汽、一汽夏利等跌幅较大。本周要闻:ces2020聚焦智能电动化 ces2020于 1月 7日-1月 9日在拉斯维加斯举办,本次 ces 吸引 140多家整车、零部件企业及自动驾驶相关企业。其中索尼跨界汽车行 业,发布了旗下首款纯电动概念车型—vision-s;三星和宝马分别 发布 digital cockpit 2020智能座舱和 bmw i interation ease 智 能座舱;博世发布虚拟遮阳帘和车载 3d 显示屏。 本周数据:销量降幅持续收窄 库存保持合理 库存: 2019年 12月汽车经销商综合库存系数为 1.33,同比下降 23.1%,环比下降 10.7%。分品牌看,高端豪华&进口车/合资品牌/自 主品牌库存系数分别为 1.11/1.18/1.61。 乘用车:2019年 12月全国狭义乘用车乘用车批零分别完成 216.2万 辆/214.1万辆,同比分别-1.0%/-3.4%,环比分别+6.3%/+11.1%;1- 12月累计批零分别完成 2,110.3万辆/2,069.8万辆,同比分别- 9.3%/-7.4%。新能源乘用车 2019年 12月销量 13.7万辆,同比- 15.1%,环比+73.5;1-12月累计 106.0万辆,同比+5.1%。 周度销量:2019年 12月第四周零售侧日均销量 11.1万辆,日均同 比+5.3%,相较 2018年同期增速-6.4pct;批发侧日均销量 9.0万辆, 日均同比+6.9%,相较 2018年同期增速-8.1pct。 风险提示 汽车销量不及预期;中美贸易摩擦持续升级;原材料成本上升等。
